投资思路

本次茶话会围绕阅读《从0到1》延伸出的两个问题进行讨论，一个是企业的边界如何定义，一个是企业的空间如何定义。 Robert： 《从0到1》的Big picture I，垄断性企业既是投资者也是创业家的向往。 这本书最核心的部分在于前三分之一。尤其是出现在第33页的一句话：“但是，进步的历史是由更好的垄断企业取代现任企业的历史。…

本次茶话会首先由Zsquare分享了《Crossing the chasm（跨越鸿沟）》的读后感，然后大家就其对投资方法的启示，几个案例进行了发散性的讨论。 上一期的茶话会实录如文： 创新，变化与投资-茶话会实录-投资思考随笔（45） Cong: 本书对我们的借鉴在于如果可以识别哪些公司有可能小众出圈（跨越鸿沟）进入主流市场，背后对应…

我们于年前举行了一次内部的分享探讨会，重点围绕探讨创新和变化，以及与我们的投资决策之间的关系，也提出了很多需要提高和改进的地方。 Zsquare对《创新者窘境》的总结（创新者的窘境读书笔记）和案例的分享。 避免陷入困境的另一种方法 伯克希尔哈撒韦的成功不是通过征服变化，而是通过避免变化。例如，你很难想到比铁…

又到辞旧迎新之际，虽然已经写过一次总结了，但还是觉得应该反复感谢我们的投资人对我们长期以来的信任和支持。 鼠年下半年，牛年还未至之时，大家的直观感觉一方面就已经是市场牛气冲天，牛股无数，股神遍地，另一方面，从2020年年中以来我们的净值却基本上原地踏步，且在2020年9-10月份经历了比较大幅度的波动。因此，我…

竞争优势分析 判断竞争优势是否存在 判断竞争优势的来源 竞争优势在地理位置和产品结构中都具有本地化的特征。哪怕是运营最好的公司也会面临技术和管理上的竞争（新竞争对手可以获取同样的人才来和现有公司竞争）。真正的竞争优势只有三种，最强的竞争优势来自以下一种或多种竞争优势的相互作用： 在流程复杂的行业中，经…

这一期投资思考随笔打算胡思乱想谈一谈从技能的习得到认知升级与投资： Appearance vs Essence 网球是我一项常规运动，我打网球也有几年时间了，水平一般般，这项看起来极为简单的运动理解起来要远远超出我最初的设想。我将稍微更复杂的发球，上网，切削等技术动作全部抛开，仅仅讨论正反手技术，我发现往往一个运动场（我…

美股科技公司业绩及估值水准 最近三季报频繁出台，我们也在紧密跟踪所关注公司的基本面情况。就基本面情况而言，普遍上还是超预期为多（除了INTC、SAP显著低于预期外），很多优秀的公司通过三季报观察已经有明确的走出了疫情所带来的1-2个季度的阴霾迹象。我们基于此上调了部分公司未来的盈利预期，并保持对科技龙头公司中…

有一个很少讨论到但在决策中必不可少的主题，就是不同投资者群体中的预期收益率的阶梯效应。这一点很重要，因为不同投资者的预期收益差异很大，他们对同一机会的看法可能会完全不同。 众所周知，在不同资产类别中，货币市场、债券和股票市场适用于不同的投资者群体。而常常被忽视的是对冲基金与共同基金、ETF和其他低成本…

我们需要以长期的角度来进行投资并不是因为这听起来好听并且易于宣传，也不是说我们需要无脑抱住我们的持仓股票不放，而仅仅因为从数学的角度，长期的前景在整体公司价值当中是占到最主要部分的。 我们来看以下四种情景： 对于这种行业，终值PE只能达到12.5，刚刚超过10。当然即便这样，终值也占据了85%的总价值。换句话说…