投资思路

接着上文《对通胀问题的一些思考》，我们尝试对另一个让人头痛的问题：利率的定价问题也做了一些研究和思考，供参考。 到底什么决定了利率水平？ 如果我们看最近50年的美国长久期利率走势图，恐怖故事的版本似乎会过于惊悚（一旦从1980年开始的利率持续下降的趋势开始反转向上，那么我们目前似乎依然处于利率水平的低位。…

最近两年通胀问题是特别困扰全球投资者的一个核心问题，我们并非宏观经济学家，我们的投资模式也更多是聚焦个股，对宏观更多的是做背景研究。不过鉴于这个问题如此的重要，特别是其对名义增速、利率等核心变量影响如此重要，又是当前资本市场的焦点，我们也做了一些自己的研究和思考，供参考。 哪些重要因素可能影响通胀水…

在上一篇文章（先进制程半导体需求测算）中，我们计算了先进制程半导体（主要是3nm和5nm）的需求有多少。现在，我们来算一下供给能否满足需求。 由于3nm和5nm的产能大部分都在台积电，所以我们只计算台积电的供给。此外，限制台积电供给能力的除了其自身的资本支出额度以外，还有ASML的EUV供给能力，我们将在本文中一并计…

半导体在我们的日常生活中扮演着十分重要的作用，手机、电脑、服务器、汽车等等都离不开大量的半导体元件。随着科技的逐渐进步，半导体的制程也从1971年的10微米（Intel 4004）进步到2004年的90纳米（Intel 奔腾4）、19年的7nm、20年的5nm以及今年量产的3nm，甚至是预计25年量产的2nm。先进制程的领导者也逐渐从Intel让给…

尽管近期Cloud市场波动显著，2022 年 5 月，EMCLOUD Index 公司的总市值降到 1.4 万亿美元，比 2021 年峰值跌掉了一半。 但我们认为，即使市场的波动可能还会持续一段时间，但不应该影响人们关于 SaaS 这一商业模式的共识：基于云的商业模式是自互联网发明以来最重要的范式转变，SaaS/Cloud 产业前景和潜力仍然存在，并将…

最近一直在对投资方法论进行一些反思，一个很重要的部分就是风险管理（Risk taking & management），我想这是我们投资最为核心的部分。刚巧此时正值冬奥会，很欣喜这波小朋友如此的优秀，特别恭喜小苏和Eileen！ 特别是最近读到这篇Eileen的文章，大为感触，其实极限运动本身就是不断take risk但又要很好manage的工作…

风险控制，挑战与修正 不得不说2021是对我从业以来投资挑战最大的一年，这其中倒不是因为我们业绩有多糟糕，亏损有多少（这种问题在投资的职业生涯中是常常碰到的），关键在于其对我们的投资方法论的挑战是完全超出预期的，这也使得我们不得不在投资方法论上做了一些修正以适应未来。简单来说，我们的投资方法论是基于价值…

对行业的理解： 美国Digital Lending：科技提升效率 or Regulation arbitrage? 美国个人无抵押贷款市场：从2012年的总共欠款460亿美元上升到2020年1900万个贷款者总共欠款1500亿美元，Fintech公司的市占率也从5%快速提升到2019年的39% 。其中包括BNPL公司和各种digital lending公司，以夸张的UPST为案例： UPST用ML模型+al…

最近一直在做反思，关于过去5年多的投资经历，特别是回顾这一年多以来的思路历程，以及未来我们到底应该怎样改善我们的投资策略和方法。 回顾过去 毫无疑问过去一年我们业绩太差了 至于为何如此我们当然可以怨天尤人抱怨今年非常极致的风格偏移，各种极端、可能数十年未见的政策干扰和更为夸张的投资者情绪波动（主要指香…

近期（文章发布于2021年7月）刷屏和引起最多惊愕的便是“教培凉了”。要知道这也是一个涉及面极广（超过20万家机构，800万从业人员，数千万参培人员，上万亿的市场），几乎在一夜之间就被团灭了。尽管之前已经有诸多的迹象可循，我们也并没有涉及到K12阶段学历和培训的持仓，但其震撼程度依然相当惊人，我想对于不远千里来中…